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tài xỉu bóng đá(www.84vng.com):光大证券:给予思瑞浦买入评级

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光大证券股份有限公司刘凯,石崎良,蔡微未,林仕霄近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之四:通讯市场波动影响业绩水平,积极推进平台化发展》,本报告对思瑞浦给出买入评级,当前股价为248.67元。

思瑞浦(688536)

事件:公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入14.7亿元,同比增长65%;归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,同比下降11%;其中Q3单季收入4.7亿元,同比增长16%,环比下降;单季归母净利润0.42亿元,同比下降73%;低于预期。

电源链产品保持较快增长。前三季度,信号链芯片产品实现收入10.4亿元,同比增长45%;电源管理芯片收入4.3亿元,同比增长145%。其中Q3单季度,信号链收入3.4亿元,同比增长13%;电源链收入1.3亿元,同比增长24%。前三季度剔除股份支付费用影响后,公司归属于上市公司股东的净利润为5.2亿元,同比增长32%。综合毛利率58.51%,保持平稳,其中信号链芯片产品毛利率为62.14%,电源管理芯片产品毛利率为49.84%。

受下游客户备货节奏以及基站建设季节性影响较大。2022年,工信部指引全年5G基站新增60万站,其中上半年已完成建设42.9万个,保持较高景气度,下半年建设量下降,影响了行业景气度水平。此外,受下游通讯大客户备货节奏影响,公司业绩出现了较大波动。

行业价格压力不宜悲观,成本端有改善空间。今年以来,模拟IC行业价格面临下行压力。我们认为,一方面价格压力在估值情绪面已有所反应,另一方面,晶圆成本未来仍有改善空间,行业价格压力不应过度悲观。其中,通讯市场短期受基站建设季节性影响,长期受运营商资本开支下降影响,但降幅有限;光伏及新能源车领域仍保持较高景气度水平。公司立足通讯市场同时,积极拓展工控、汽车等新领域,产品品类持续扩张。

积极推进平台化发展。公司致力于成为一家模拟与嵌入式处理器的平台型芯片公司,在信号链和电源管理芯片的基础上,逐渐融合嵌入式处理器,为客户提供更加全面的芯片解决方案。模拟产品线:保证信号链芯片业务稳健增长的同时,进一步壮大电源产品线,不断丰富模拟产品品类与型号,加快市场拓展,巩固双轮驱动业务格局。嵌入式处理器事业部:团队建设与产品研发持续推进。车规技术与产品:积极参与汽车芯片标准体系建设,加强车规功能安全体系建设,推进全车规流程的产品研发。隔离技术与产品:第一款多通道数字隔离器量产后市场表现良好,多种不同通道、不同封装的数字隔离器产品的研发与认证正在推进中。

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盈利预测、估值与评级:考虑到通信市场景气度下行风险,我们下调22-23归母净利润预测由6.6/8.4至3.5(-47%)/5(-41%)亿元,预测24年6.7亿元,对应PE分别为91/63/47x,维持“买入”评级。

风险提示:新产品推广不及预期;行业景气度下降;贸易摩擦风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券(600837)肖隽�研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.64%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.91亿,根据现价换算的预测PE为42.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为675.27。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,思瑞浦(688536)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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